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林园谈天士力1分钟了解国庆期间的大事 10月超跌反弹大

发布人:admin 发布时间:10-07  点击: 来源:网络
回想早年十年,A股呈现“红十月”的概率高达70%,国庆后首周上涨的概率更是高达80%。但18年国庆后A股大幅下挫,此次有何不同?开门黑or红十月?

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  1、【国庆期间大类财物表现】美股大幅轰动、原油大跌、美元价值下降

  权益方面,受美国经济数据不及预期影响,全球股市全线下跌;但美股在近两个生意日接连上涨,克复部分跌幅,纳斯达克指数假日上涨0.54%。欧央行降息难止经济下行趋势,与此一起,脱欧进程重复影响商场危险偏好,欧洲股市假日领跌全球商场。

  产品方面,原油和贵金属假日不坚决加重。沙特方面供认沙特原油产值完全恢复到遇袭前水平的音讯重挫原油商场;美国经济数据推进贵金属期现低位拉涨,近两个生意日受美股反弹回吐部分涨幅。

  外汇方面,刚刚升破逾两年新高的美元指数受经济数据影响接连回调,相应地,首要钱银兑美元均有不同程度增值;其间,具有避险特点的日元涨幅最高。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  2、【国内要闻】PMI上升,供需端均有改善

  国内经济方面,9月第一组数据出炉,官方制造业PMI为49.8,较上月上升0.3个百分点;财新我国制造业PMI终值为51.4,较上月大幅上升1.0个百分点,接连两个月处于荣枯线上方,且为2018年3月以来最高。PMI细项来看,出产端和需求端均有不同程度改善,其间新订单指数较上升0.8个百分点,收购量和原资料购进价格指数别离前进1.1、3.6个百分点。考虑到上一年8月之后PMI接连下滑,年底基数压力走弱,PPI也有望走出通缩区间。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  高频数据来看,9月六大发电集团耗煤量同比5.21%(此前接连5个月同比为负),相同显现出产端回暖,与PMI走势契合。向前看,在11月采暖季到来之前,企业部分仍有赶工动力。因而即使短周期未企稳,对10月数据也不必过于绝望。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  其他,据《我国百城宅地成交陈述》,1-9月要害监测的全国100个城市宅地成交面积为44166万平方米,同比增加7.5%,增速较1-8月9.2%的数值有显着放缓(数据来自wind资讯)。标明在房地产宽松预期失利之后,房企拿地进一步趋于稳重,四季度房子新开工数据存在回落危险,但断崖式下滑的或许性较低。

  3、【海外要闻】美国9月数据加深下行忧虑,降息预期强化

  假日对全球财物走势影响最大的音讯莫过于新出炉的美国9月经济数据。除前值调整后的非农数据以外,制造业和非制造业数据均大幅低于商场预期,详细来看:

  •   9月ISM制造业指数跌至47.8(前值49.1),创2009年6月以来新低,接连两个月位于荣枯线下方。

  •   9月ISM非制造业PMI为52.6(前值56.4),创2016年8月以来新低。

  •   9月新增非农就业人口13.60万,不及预期的14.50万,但前值从13万上修为16.80万;9月平均小时薪酬年率实践录得2.90%,较前值和预期值大幅下降0.3个百分点。在此之前发布的ADP就业人数(小非农)为13.5万人,也低于预期的14万人和前值的19.5万人。

  •   9月失业率创1969年以来新低的3.50%,较前值和预期值下降0.2个百分点。

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  除了美国以外,欧元区及亚太区相同复苏乏力,四季度全球经济及生意仍有进一步向下危险:三大世界评级安排之一的惠誉估量全球经济增速将在本年跌至2.6%;世贸安排将全球生意增速预期由此前的2.6%下调至1.2%;标普将美国2019年财年GDP预期由此前的2.5%下调至2.3,%,2020年预期由此前的1.8%下调至1.7%。此外,假日内澳洲联储和印度央行别离下调基准利率25个基点。

  全球经济下行危险或构成四季度权益商场的最大绑缚要素。以美股为例,依据前史阅历,即使美联储年内降息预期前进,恐也难以改动美股走势与企业盈余走势的同步性。逻辑在于,美股的危险溢价紧密随从EPS而非宽松方针,即美股EPS拐头向下的阶段(下图中灰色布景),即使美联储降息导致无危险利率下行,也没办法抵消危险溢价的抬升。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  4、【海外要闻】有媒体报道美国绑缚出资我国财物,但随后美财政部“批驳谣言”,国庆期间未再发酵

  9月27日依据彭博社的新闻,美国正考虑绑缚美国养老金出资我国企业;一起考虑绑缚美国出资安排装备指数基金里的我国企业。但随后美国财政部否认了这一状况,国庆期间也未再次发酵。

  首要,通过数据拾掇,能够看到:

  (1)全体状况:截止中报,以上市公司十大流通股东核算,QFII的全部持股市值中,美国安排持有市值占比6.59%,比例并不高。(北上资金因为并非穿透监管,暂时无法看到持股帐户明细)。

  (2)个股状况:被全球QFII进入前十大流通股东的A股估计294家,其间被美国QFII进入前十大流通股东的A股估计27家,且大部分占流通市值比重在2%以下。

  其次,即使未来美国果然绑缚出资我国财物,几个趋势也不会因而而改动:

  (1)外资长时间流入的趋势不会变。

  (2)我国加快金融范畴对外开放的趋势不会变。

  (3)A股“定价系统”长时间搬迁的趋势不会变。

  (4)老到作业增加分红比例和回购的趋势不会变。

  5、【其他重要新闻】(资料来历:文旅部、猫眼专业版、wind资讯)

  (1)国庆假日旅游消费再创新高:据文明和旅游部数据,国庆假日前四日旅游消费再创前史新高,全国估计款待国内游客5.42亿人次,同比增加8.02%;结束国内旅游收入4526.3亿元,同比增加8.58%。

  (2)据灯塔专业版数据,2019年全国累计票房在10月3日打破500亿,比上一年打破该节点提早1天。据猫眼数据,截止6日下午5点30分,国庆档电影《我和我的祖国》收成票房19.95亿位居首位,《我国机长》和《攀登者》别离收成17.14亿、7.36亿票房。

  (3)英国辅弼约翰逊宣告担任辅弼以来在保守党大会上的初度宗旨演说,称他的团队将于周三向欧盟提出“具有建设性而合理的”蓝图细节。约翰逊侧重,假设欧盟官员不做出退让,那么英国做好了四周后无协议脱离欧盟的“准备”。

  (4)据新华社音讯,沙特阿拉伯动力大臣阿卜杜勒-阿齐兹?本?萨勒曼10月3日供认,沙特原油产值完全恢复到遇袭前水平,往后将集中精力推进油气巨擘阿美公司初度拆穿募股(IPO)。国内方面,我国石油(6.19 +1.31%,诊股)在10月4日发布音讯,新疆塔里木盆地发现了一个千亿立方米的大气田,系塔里木第二个万亿方大气区。

  6、【其时与18年国庆后大跌的布景有何不同?】A股日历效应:“红十月”涨多跌少

  回想早年十年,A股呈现“红十月”的概率高达70%,国庆后首周上涨的概率更是高达80%。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  原因一方面或在于,10月作为全年收关的重要方针窗口,加上国庆节的特殊性以及年底布满的高层会议,监管层面维稳动力往往会因而加大;另一方面,为应对10月的交税季压力,央行或许通过降息降准或拆穿商场投进等办法提早开释流动性,有助于提振商场预期。

  进一步看,仅有的两次国庆节后首周下滑呈现在2014年和2018年,其间14年是在大盘接连5根月线收红之后的时间短调整,且全月来看上证综指在券商发力拉动下转跌为涨,仅中小盘调整蓄势。18年在国内企业流动性危及外部生意战危险交困之下全年下跌,

  与18年国庆后商场打开又一轮下跌的布景和环境相比较,本年有多个不同之处:

  (1)预期不同。18年国庆之前,商场“人心思涨”,许多出资者估量国庆后商场有反弹,因而9月份商场提早开始上涨,咱们对国庆后的商场预期比较高。可是19年9月中旬开始,许多出资者认为国庆挨近、维稳挨近结束,所以开始缤纷完结收益,商场经历了半个月的调整,咱们对国庆后的预期也比较低。

  (2)生意战环境不同。18年国庆期间,美国副总统彭斯在演说中“严厉批评我国”,被商场解读为生意战的晋级,全球商场因而暴降,A股国庆后也大幅补跌。19年国庆期间,生意战虽没有大幅好转,但也算得上“大风大浪”,国庆后中美两边将打开新一轮的商洽。另一方面,在通过了快两年的生意战“洗礼”之后,指数层面在必定程度上开始对生意战“脱敏”,一起,一些自身“效果过硬”的板块,比方消费龙头和科技龙头,现已几乎不大遭到生意战的影响。(当然,生意战拖累经济预期依然比较严重,受此影响较多的周期板块和中小制造业公司尚难有大的表现)。

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  (3)三季报的状况和对未来的经济预期展望不同。18年三季报以茅台为代表的白马公司效果大幅低于预期,并且经济展望很糟糕。19年三季报,现在来看,中心的消费和科技公司展望均不错,一起9月PMI反弹,也使得商场对经济持续断崖式滑落的忧虑减轻。

  7、【后市研判】开门黑Or红十月?

  9月下旬以来商场的调整,来自于咱们对维稳挨近结束的忧虑,许多出资者开始完结收益,头部公司涨幅过大是其他一方面的忧虑。跟着9月下旬商场的快速调整,对10月份的商场表现并不需要过于绝望。从过往状况来看,国庆节后商场上涨概率较大。从商场自身逻辑来说:

  (1)生意战依然存在不安稳性,可是商场预期较低。咱们9月22日在大众号发布了关于10月中美生意商洽的问卷调查,从现在收集到的1500多份问卷看,近50%的参与者认为10月中美商洽会抵达部分协议,近50%认为商洽无果,认为能够抵达无缺协议的仅占4%。一起,从早年一年半的状况,一些板块,比方消费和科技龙头正在逐渐对生意战脱敏,脱敏的逻辑都是来自效果的支撑。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

  (2)国庆后一周到10.15之前,是创业板(强制宣告)、中小板和深证主板(有条件强制宣告)Q3预告的节点。中心消费股和科技股的效果,尤其是展望三季报,依然不错。

  (3)经济尽管尚看不到触底上升的或许性,可是或许会比8月较差的经济数据发布后构成的绝望预期要好一些。尤其是9月开始,高频数据现已开始改善较多,比方发电耗煤在气候转冷的状况下,同比转正。一起,商场关于房地产开工和出资增速回落的忧虑,也或许不会完结,出资增速大幅回落的危险或许要到下一年年中。

  (4)宽松方针尽管不会像早年几轮周期相同进行“大开大合”式的影响,可是现已进去了“不会更差”的阶段,专项债的提早发放或许会在10月开始完结。一起,跟着沙特原油产值的恢复,油价显着下跌,也减轻了此前商场关于全面输入性通胀导致掣肘宽松预期的忧虑。

  因而,10月超跌反弹的概率较大。但反弹能否贯穿整个四季度,现在看来不确定性依然较多,一是特朗普被弹劾的不确定性和美国经济低于预期给美股带来的危险。二是地缘政治给全球油价带来的不可预判性,给国内带来从结构性通胀到全面性通胀的危险,届时或许绑缚方针宽松的预期。

  8、【装备战略】四季度“安稳类板块”占优,下一年主战场依然看好消费和科技龙头

  关于四季度,主张布局一些“安稳类板块”,年底结束估值切换的概率极高。在05年至今,咱们核算的四季度60大要害作业上涨概率中,风电、水泥、保险、银行、饲养、特高压、工程机械、航运、空调上涨的概率都超过了70%。

  【天风战略丨1分钟了解国庆期间大事】开门黑 or 红十月?

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  长时间来看,少部分公司的牛市将持续,其间消费和科技龙头一起占优的布景是经济中枢下台阶和经济结构转型布景下,工业趋势所抉择的,赚得是效果增加的钱。展望2020年,消费板块获益于非全面放松的方针环境下安稳的效果和外资持续流入过程中对定价模型中ROE和贴现率的修改;科技板块获益于5G及其使用的工业周期和外延并购规划的复苏。

  9、十月大事提示

  •   10月(时间待定):四中全会举行;

  •   10月7日:国务院副总理刘鹤将率团赴华盛顿举行第十三轮中美经贸高等级洽谈;

  •   10月15日:深证主板三季报预告宣告截止日(有条件强制宣告)、创业板三季报预告强制宣告截止日;

  •   10月20日:季度首要作业增加值开始核算陈述;

  •   10月21日:加拿大第43个联邦大选日;

  •   10月24日:欧洲央行利率挑选;

  •   10月31日:三季报强制宣告截止日、中小板年报预告强制宣告截止日;

  •   10月31日:美联储利率挑选、日本央行利率挑选。

  危险提示:宏观经济危险,海外不确定要素,公司效果不达预期危险等。

 

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